证券时报记者钟久夫报道

中日韩自贸区：资本盛宴下的三国杀与东亚经济新秩序重构|

当全球产业链重构的浪潮拍打东北亚海岸，中日韩自贸区谈判在经历13年21轮磋商后，三国资本市场的暗流涌动已形成独特的经济景观。这个覆盖全球第四大经济体的自贸构想，既是价值4.8万亿美元的区域市场整合实验，更是全球资本在半导体、新能源、高端制造等战略产业的角逐场。

资本市场博弈的三重维度

在东京证券交易所改革吸引全球资本之际，韩国综合股价指数中的半导体权重突破40%，中国A股市场新能源板块市值三年增长五倍。这种资本集聚背后，三国在核心技术领域的竞争已形成独特的"钻石结构"：日本握有37%的半导体材料全球份额，韩国存储芯片市占率68%，中国则包揽全球80%的锂电池产能。自贸区框架下的原产地规则谈判，实质是技术标准制定权的争夺。当日本经济产业省将半导体列为"特定重要物资"，韩国宣布十年投入4500亿美元构建"K-半导体带"，中国"十四五"规划明确集成电路自给率70%目标，三国资本市场正在书写新的估值逻辑。

产业链重构的量子纠缠

新能源汽车产业链的垂直整合最具代表性。中国动力电池企业已渗透日系车企供应链，松下与丰田的固态电池合资项目却将中国供应商排除在外。这种"嵌套式脱钩"在半导体设备领域更为明显：日本对韩国的光刻胶禁运令虽已解除，但关键原料的供应比例仍被严格管控。统计显示，中日韩中间品贸易占区域内贸易总额的65%，但高技术产品贸易逆差持续扩大。自贸区谈判中关于数字关税、数据跨境流动的条款，实为5G时代工业互联网主导权的预先布局。

地缘政治变量的经济投影

美国《芯片与科学法案》的"护栏条款"像达摩克利斯之剑悬在三国企业头顶。当韩国三星获准在中国大陆扩建晶圆厂，其在美国的170亿美元投资项目却要求十年内不得扩大在华先进制程产能。这种"经济北约"的阴影下，中日韩自贸区不得不面对CPTPP、RCEP、IPEF多重框架的制度竞争。值得关注的是，三国在氢能领域的合作已突破传统藩篱：日本岩谷产业与中石化共建70座加氢站，现代汽车与上海申沃联合开发氢燃料电池客车，这种"技术换市场"的新模式正在重塑区域合作范式。

当全球资本在东北亚寻找确定性，中日韩自贸区已演变为精密如瑞士钟表的经济生态系统。这里既有韩国芯片制造商在中国合肥的"备份工厂"，也有日本机床企业在大连的"智能母港"，更孕育着人民币跨境支付系统与日元清算网络的暗流交汇。或许正如那艘往来于天津、釜山、大阪的自动驾驶货轮所预示的，三国经济正在学会在竞争的激流中搭建新的合作浮桥。-

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